Dos buenas razones para el rally en la bolsa local: SQM y Vapores

Chile se sumó a la fiesta de los mercados en esta jornada. El IPSA ha sido el índice que más ha subido estos días. Este viernes sumó un 2.2% para llegar a los 5.387 puntos. Una rápida recuperación que tiene dos explicaciones: SQM y Vapores.

Conversamos con el Gerente General de la Corredora de BTG Pactual Chile, Hugo Rubio, quien nos explica las razones.

SQM

La minera no metálica representa el 19% del IPSA y ha subido cerca de un 50% en el último mes. Por lo mismo, explica gran parte del alza de la bolsa durante el mismo período. Hasta este jueves, sin SQM el promedio local estaría bajo los 5.000 puntos, según Rubio.

  • El reporte trimestral “fue espectacular”. BTG Pactual era de los bancos “más optimistas en los estimados y nos quedamos cortos”. En el mercado, hay confianza en el fundamental del litio y por eso han seguido subiendo también las demás empresas del sector. En BTG incluso subieron el precio objetivo antes de conocer estos resultados.

¿Qué ha pasado con SQM?

  • “Yo siento que el fundamental del litio ha cambiado. Creo que en el entorno actual después de la pandemia -aunque no está directamente relacionado- la gente está más cuidadosa con el medio ambiente, quiere cuidar su salud. Si bien todos sabíamos que venían los autos eléctricos y la energía renovable, creo que la pandemia aceleró significativamente todo esto. Entonces el único material que está probado está relativamente en línea con estándares ecológicos es el litio. Otro de los metales que se usa para hacer baterías es el cobalto. Pero, el cobalto está en lugares donde hoy tienes violaciones a los derechos humanos, como algunos países de Africa. Entonces el litio es la única solución viable”.
  • El analista explica que en el valor de un auto eléctrico Tesla, de unos 80 mil o 90 mil dólares, lo que implica el incremento en el costo de la batería no es algo “tan dramático”. “Si al productor le sube el costo de la batería de mil a 5 mil dólares lo puede hacer y no cambiará la premisa”, explica.

¿Es la razón por cuál Elon Musk quiere explorar la fabricación de sus propias baterías?

  • “Lo que Musk quiere hacer es garantizar el suministro del producto que se requiere para hacer la batería. El problema no es tanto hacer baterías. Hay empresas para eso. Lo que no hay es suficiente litio para fabricarlas. Lo que estamos viendo y es lo que refleja el precio, es que los fabricantes de autos y las empresas de energía renovable quieren tener una producción garantizada de litio y lo estamos viendo también en la actitud de los compradores chinos.
  • Para graficar lo anterior, Hugo Rubio, relata una inédita operación: a principios de semana se subastó el 54% de una mina de litio en China que estaba en proceso de bancarrota. Hubo 3.448 ofertas de distintas empresas durante los días previos al remate. Finalmente participaron 21 oferentes y la participación en el yacimiento -ubicado en Sichuan- se vendió en US$300 millones, casi 600 veces más que el precio inicial. “Son datos relevantes. La gente quiere asegurar el suministro de litio”

¿Hay un techo para acción de SQM?

  • “Todo va a depender de dónde se mantenga el precio del litio. Con el fundamental que tenemos el precio se mantendrá elevado. El precio promedio para el año es de US$45 mil la tonelada y hoy está en US$70 mil. Lo que pueden ganar es una cantidad enorme”.
  • Si la producción de SQM para esta temporada es de 145 mil toneladas y venden a US$70 mil la tonelada de litio. Si su costo es como de US$5 mil, estamos hablando de US$65 mil de utilidad por tonelada. Eso es una EBIDTA de US$9 billions únicamente con este negocio, y hoy la empresa vale US$28 billions.
  • “Además, todos sus negocios están andando bien; fertilizantes, fosfatos, sulfatos. Cada uno en sus diferentes ciclos, en algunos les iba bien, en otros no tan bien. Hoy todos los precios están enormemente firmes por la electromovilidad y el conflicto de Ucrania que empujó a los fertilizantes”.

Otro soporte que también ha influido en los resultados de las últimas semanas es la Convención Constituyente. “Las medidas que están anunciadas para la inversión a la minería no son tan drásticas. A los inversionistas extranjeros y especialmente locales – muchas de las subidas en estos días especialmente en small caps es por inversionistas locales- les dio la tranquilidad que el escenario más trágico -si es que pasa la Constitución- no va a suceder. Ya libramos de ese problema en este momento”, sostiene Rubio, gerente general de la Corredora de Bolsa de BTG Pactual.

Vapores

En el caso de Vapores, la acción ha subido un 24% en los últimos 30 días, más un pago de dividendo. “Hay que mirar los buenos resultados que está reportando el subyacente que es Hapag-Lloyd y además el ingreso a uno de los índices latinoamericanos la próxima semana. El papel tiene una demanda muy importante”, explica Rubio.

Respecto de las tarifas, el analista explica que siguen los problemas de logística y los cuellos de botella en diferentes puertos en el mundo. Si bien las tarifas “han bajado un poco, igual se mantienen super altas. Además, el descuento que tiene Vapores contra su suma de partes es muy grande. Lo que vale son los activos que están bajo ella que es la inversión en Hapag Lloyd”.

¿Cómo impacta en el mercado el conflicto en la Macrozona Sur?

  • Es algo que hay que considerar. Lo que la gente quiere ver es que haya más apoyo para la seguridad. Porque fuera del conflicto, el fundamental es bueno, al igual que el precio del litio. La celulosa es una materia prima con poca oferta. La realidad respecto del crecimiento de los árboles en Sudamérica -comparando con Norteamérica- es que aquí tenemos un ambiente mucho más benigno para el crecimiento de los árboles. Aquí crecen bastante más rápido que en Canadá y Estados Unidos. Entonces creo que para la región todavía (los pecios) van a seguir firmes. También influye la cuestión ecológica. La gente quiere evitar el plástico por el impacto que provoca en el medio ambiente. Los empaques de cartón y sus derivados de la celulosa van a seguir firmes.

Fuente: Ex-Ante

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